Las noticias positivas sobre la vacunaci贸n est谩n impulsando el rendimiento de los bonos del Tesoro de los EE.UU. a pesar de que no hay una subasta importante programada, mientras que los est铆mulos apuntalan a la econom铆a en medio del miedo por posibles cierres ante nuevas cepas y brotes.
Los rendimientos de los bonos del gobierno suben lentamente de cara al objetivo de fin de a帽o, pero a煤n no han alcanzado niveles que justifiquen una larga duraci贸n, dijo Markus Allenspach, director de investigaci贸n de renta fija en Julius Baer.
Adem谩s, el precio del petr贸leo m谩s bajo deber铆a guiar las expectativas de inflaci贸n tambi茅n a la baja. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 a帽os ha vuelto a subir hasta el 1.75%, como se observ贸 despu茅s de que el presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, convirtiera en ley su paquete de apoyo de 1.9 billones de d贸lares, continua el an谩lisis.
El mercado de bonos est谩 asimilando el flujo de noticias positivas sobre vacunaci贸n desde los EE.UU., algunos estados est谩n reabriendo apresuradamente su sector de servicios, mientras que Biden ha incrementado su promesa de vacunar a todos los que as铆 lo deseen en un futuro muy cercano.
鈥淣o podemos descartar que la mera discusi贸n del plan eleve a煤n m谩s los rendimientos, aunque dudamos que se implemente r谩pidamente y suponemos que parte de 茅ste se financiar谩 con mayores impuestos鈥, indic贸 Allenspach.
Adem谩s, vale destacar que la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo este lunes que trabaja con los miembros del G20 sobre la adopci贸n de una tasa impositiva corporativa m铆nima a nivel global en un discurso ante el Chicago Council on Global Affairs, inform贸 Axios.
El experto de Julius Baer concluye que 鈥渟e necesita una gran debilidad de los bonos de largo plazo para entrar en operaciones de larga duraci贸n con cierta confianza鈥. Para Allenspach, por el momento, se sigue favoreciendo los riesgos crediticios moderados para beneficiarse de la fortaleza del repunte econ贸mico y las perspectivas de mejora de las ganancias que ayuden a reducir el apalancamiento de las empresas.
Por otro lado, el banco ING augura que la econom铆a impulsada por el est铆mulo se est谩 recuperando a medida que se alivian las restricciones de COVID-19.
Con el empleo y las presiones inflacionarias en aumento tambi茅n, los mercados tienen raz贸n en fijar precios cada vez m谩s altos ante la perspectiva de una subida de tipos en 2022.
Entre los subcomponentes clave, la actividad empresarial salt贸 a 69,4 desde 55,5 y los nuevos pedidos aumentaron a 67,2 desde 51,9 con empleo en 57,2 frente a 52,7 en febrero: el n煤mero corresponde al porcentaje de encuestados que respondieron positivamente y la mitad del porcentaje de encuestados que dijeron cosas son los mismos que el mes pasado, dice el informe del banco holand茅s.
Las presiones inflacionarias tambi茅n contin煤an aumentando con los precios pagados al nivel m谩s alto desde 2008. Este es el mismo mensaje que se recibe del 铆ndice ISM manufacturero la semana pasada y muestra que la econom铆a estadounidense se est谩 recuperando en general en todos los sectores.
Tambi茅n sugiere que el aumento de 916.000 empleos del viernes pasado probablemente ser谩 superado en abril con m谩s gasto y m谩s movimiento de personas que requieren m谩s puestos de trabajo para satisfacer la demanda. 鈥淓speramos ver m谩s de un mill贸n de lecturas de aumento de empleo mensuales hasta junio a medida que se flexibilicen a煤n m谩s las medidas de contenci贸n de COVID-19鈥, dice el an谩lisis.
El 煤ltimo informe de ING ofrece m谩s evidencia de una actividad acelerada, el fortalecimiento de la creaci贸n de empleos y el aumento de las presiones sobre los precios, parece cada vez m谩s probable una subida de tipos a finales de 2022. Sin embargo, aclaran que estas cifras se conocen antes de que la econom铆a sienta los efectos completos del programa Build Back Better anunciado por el presidente Biden la semana pasada.
La reuni贸n del FOMC de junio de la Fed inevitablemente requerir谩 revisiones significativas de los propios pron贸sticos de la autoridad monetaria. Por ahora, el diagrama de puntos de la Fed tiene la primera subida de tipos en 2024, pero eso es cada vez m谩s dif铆cil de reconciliar con el flujo de datos que estamos viendo actualmente.
Por Funds Society, Madrid
Por Carlos Ruiz de Antequera